投资要点
业绩概览
常熟银行2021 年业绩快报公告：归母净利润同比增长21.1%，增速环比提升2.1pc；营收同比增长16.3%，增速环比提升3.3pc；ROE 为11.6%，同比增长1.2%；不良率0.81%，环比持平，拨备覆盖率532%，环比提升11pc。
营收利润加速增长
21A 常熟银行归母净利润同比+21.1%，增速环比+2.1pc；营收同比+16.3%，增速环比+3.3pc，超市场预期，推测主要驱动因素是息差企稳以及规模保持较高增速增长。展望未来，零售小微战略和优异的资产质量将有力支撑业绩。
零售转型持续推进
常熟银行信贷保持较快增长，2021 年总贷款(不含应收利息)同比+23.6%，增速环比基本持平。值得注意的是，2021 年常熟银行个人贷款占比较年初提升4pc，个人经营性贷款占比较年初提升3pc。展望未来，常熟银行零售小微战略推进和财富管理发力将有望驱动营收快速增长。
资产质量稳中向好
2021 年末常熟银行不良率环比持平于0.81%，维持在较低水平；拨备覆盖率在高位水平上环比增11pc 至532%，为上市以来最佳水平。展望未来，常熟银行优异的资产质量和充足的拨备为业绩释放打下基础。
关注转债审批进度
常熟银行于2021 年8 月16 日发布转债预案，计划发行不超过60 亿元可转债。
如全部转股，按照21Q3 数据静态测算，可提升核心一级资本充足率3.11pc 至13.23%，有力补充资本弹药，支撑规模增长。目前常熟银行转债处于银保监会审批阶段，后续重点关注转债落地节点。
盈利预测及估值
常熟银行营收利润加速增长，零售转型持续推进，资产质量稳中向好。预计22-23 年归母净利润增速17.3%/17.8%，对应BPS7.90/8.72 元。目标价为9.50 元，对应22 年PB 1.20x。现价对应22 年PB0.88x，现价空间36%，买入评级。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
三人行(605168)：新增头部优质客户 业绩高增长得到验证
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：蒋高振 日期：2022-01-12
事件
公司发布2021 年业绩预增公告，预计2021 年实现营业收入35-37 亿元，同比增长24.66%-31.78%。预计实现归母净利润5-5.1 亿元，同比增长37.81%-40.56%，业绩符合预期。
点评
业绩确定性得到验证，新增快消金融车企领域头部优质客户公司预计2021 年全年实现归母净利润5-5.1 亿元，同比增长37.81%-40.56%，符合我们之前对于业绩高速增长的预期。业绩增长主要因为公司凭借优秀的整合营销服务水平快速新增头部优质客户。2021 年公司新增客户包含华润旗下怡宝、雪花、喜力、海天味业等快消客户，医美行业头部客户巨子生物等新消费客户，邮储、民生银行等金融头部优质客户，以及国家体彩中心。此外，继续开拓汽车行业整合营销业务，2021 年新增东风本田、一汽丰田等优质车企客户，有望为2022 年贡献增量业绩。
与北文中心合作，共同建立数字文化创意产品交易平台公司近期与北文中心签订战略合作协议，共同建立数字文化创意产品交易平台，旨在为数字文化创意创作者和用户提供线上交易平台。北文中心是2015 年成立央企参股的以北京为中心的全国文化要素建设和文化金融创新服务综合性平台。该交易平台由三部分组成：数字化转化平台、交易平台、论坛。平台成立初期，进行交易的主要方式为挂牌一次性定价发售交易，平台收费模式包括数字化转化确权及上链费用、交易平台交易手续费、交易平台买卖双方的交易对价，以上均通过线上合法的人民币法币进行结算，包括微信、支付宝、网银、数字人民币钱包等。我们认为凭借自身专业能力和资源优势，此次合作有望强化公司盈利能力，增厚公司未来业绩。
新增头部优质客户叠加新业务布局，看好公司未来业绩持续性高速增长公司通过不断拓展新的头部优质客户，进一步强化客户服务能力和影响力，同时提升自身盈利能力。此外，利用自身专业的整合营销能力和资源优势布局数字资产新业务，未来有望进一步增厚公司业绩。我们认为此前公司发布对核心高管的股权激励方案中所设立的业绩对赌目标有望顺利完成，2021 年和2022年净利润分别不低于5/7 亿元，未来2 年经营业绩规模有望快速释放，我们看好公司的业绩确定性和管理层优秀的经营能力。
盈利预测及估值
新老客同时发力，且新业务布局有望带来业绩增量，我们预计2021-2023 年公司营业收入46.08 亿元、70.22 亿元、100.90 亿元，同比增速为64.1%、52.4%、43.7%，归母净利润5.08 亿元、7.11 亿元、10.38 亿元，同比增速为40%、39.9%、46%，EPS 为7.29、10.20、14.89 元/股，对应当前股价PE 为27.6/19.7/13.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示
经济形势严峻；新客拓展不达预期；平台建设运营不达预期。
广汽集团(601238)：Q4业绩明显改善 产品周期持续强势
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里/杨惠冰 日期：2022-01-12
投资要点
公告要点:广汽集团发布2021 年度业绩预告:2021 年全年实现归母净利润预计约为66~76 亿元,同比+11%~+27%;扣非后归母净利润56~67亿元,同比+16%~+39%。对应2021Q4 公司实现归母净利润13.16~23.16亿元,同比+36.56%~+140.30%,环比+39.02%~+144.61%;扣非后归母净利润10.23~21.23 亿元,业绩表现略超我们预期。
Q4 自主以及广汽丰田批发涨幅好于行业整体,业绩超我们预期,主要系芯片短缺迅速恢复+自主及合资新车周期强劲:1)2021Q4 广汽集团自主品牌广汽传祺/广汽埃安品牌分别实现批发销量10.30/4.16 万辆,同比分别+7.81%/+92.92%,环比分别+46.79%/+16.49%,表现好于行业整体( Q4 乘用车行业整体批发销量649.40 万辆, 同环比分别-2.72%/+38.07%,传统燃油车以及新能源批发销量分别为519.20/130.20万辆,分别同比-15.44%/+142.91%,分别环比+36.87%/+43.08%);主要合资品牌中,广丰/广本Q4 批发销量24.45/23.15 万辆,同比分别+10.36%/-9.28%,环比分别+47.08%/+30.68%,广丰芯片短缺恢复较快,同环比表现领先行业。2)2021Q4 广汽整体实现扣非后归母净利润10.23~21.23 亿元,同比+131.01%~+379.32%,环比+92.37%~+299.13%,同比大幅增长主要系广汽自主/广丰等批发销量同比增长,同时终端折扣力度同比去年同期明显回收,二代GS8/新款M8/影豹等全新一代车型上市,提振整体销量水平,产品结构改善,单车盈利提升;环比大幅增长主要系日系品牌尤其是广汽丰田芯片短缺恢复速度超预期,产批环比明显提升。此外,广汽持续加强自身成本管控,助力业绩释放。
2022 年自主/广丰/广本全新车型上市,产品周期持续强势;埃安引入混改,提升品牌形象和市场竞争力,电动智能转型加速兑现:1)2022 年,传祺品牌继二代GS8/M8/影豹等重磅车型后,陆续推出影酷以及GS4 全新换代等产品;埃安品牌针对V/LX 进行大换代分别搭载超级快充/超长续航电池技术;日系品牌锋兰达/威飒/全新混动奥德赛/型格等产品陆续倒入中国市场,强势产品周期有望持续。2)埃安混改加速,引入广汽研究院内部成熟人才矩阵,整合旗下资产,引入战略投资,利用股权激励、员工持股等方式吸引外部人才,提升品牌整体市场竞争力。
盈利预测与投资评级:我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市,全新一轮产品周期开启持续放量,日系车型周期强势,有望持续改善。我们上调广汽集团2021-2023 年归母净利润预期,从65/90/111 亿元上升至71/94/117 亿元,分别同比+19.8%/+31.4%/+24.6%;对应2021-2023 年EPS 为0.69/0.91/1.13 元,PE 为21/16/13 倍。长期依然坚持看好广汽自主+日系新车周期持续放量,维持广汽集团“买入”评级。
风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。
劲嘉股份(002191)：参股佳聚电子 强化低温本草布局
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：史凡可/马莉/傅嘉成 日期：2022-01-12
报告导读
公司通过全资子公司劲嘉新产业科技增资深圳佳聚电子技术有限公司2380 万元，交易完成后公司持有佳聚电子40%股权，公司在投资HNB香精香料基础上进一步完善HNB 本草烟弹布局。
投资要点
佳聚电子是HNB 产品研发生产销售优质一体化企业佳聚电子聚焦于HNB 产品的研发、生产和销售，现有业务包含HNB 本草烟弹、HNB 创新类烟具以及HNB 本草烟弹自动化生产设备的研发生产等，拥有完全自主知识产权的本草烟弹全自动灌装生产线，拥有自有品牌HNB 本草烟弹并为海外客户提供ODM/OEM 服务，烟具研发实力雄厚，产品储备丰富。
补足公司低温本草烟弹业务，形成有力战略协同此次参股佳聚电子，能够扩充公司低温本草烟弹业务，对公司现有新型烟草布局形成有力战略协同。在生产方面，佳聚电子拥有烟具、烟弹、烟弹生产设备的研发生产能力，增强公司研发生产实力。在产品和品牌方面，佳聚电子拥有威悦低温本草烟弹自主品牌产品，公司此前已通过因味科技发展了雾化烟自主品牌Foogo，新型烟草产品布局进一步完善，品牌联动强强联合。在渠道方面，佳聚电子拥有成熟品牌运营能力和海外销售渠道，为公司布局海外新型烟草品牌奠定基础。
22 年传统烟标业务有望筑底回升，新型烟草政策落地释放红利展望22 年，公司通过积极投标，烟标市场份额有望提升，烟标业务将筑底反转，同时大包装业务中精品烟盒继续发力、3C 包装增长恢复，酒包业务加码高端客户，近年来先后与茅台等高端酒企合作，未来也将通过参股酒包企业等方式进一步扩大业务规模，整体上传统业务边际向好。22 年新型烟草业务国内HNB 政策落地有望释放行业成长红利，海外需求持续景气，21 年业务量近2 亿元，预计22 年有望实现翻倍以上增长。
盈利预测及估值
9 月公司推出股权激励方案，根据业绩目标，公司21-23 年复合增长率达23%，发展信心充沛，我们预计公司21-23 年分别实现营收51.32/66.67/86.48 亿元，同增22.44%/29.91%/29.71% ， 归母净利润10.75/12.86/15.93 亿元， 同增30.56%/19.62%/23.85%，当前股价对应PE 为23.24/19.09/15.38 X，公司新型烟草布局逐步完善，未来提升估值可期，维持“买入”评级。
风险提示
新型烟草政策风险，原材料价格剧烈波动，疫情影响产品销量等。
中环股份(002129)：发布回购方案 G12产品规模持续提升
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/熊军 日期：2022-01-12
事件概述
公司发布回购公司股份方案，拟回购公司股份，总额不低于3.55 亿元，不超过3.91 亿元，回购价格为不超过61.55 元/股(含)，拟用于实施员工持股计划或股权激励。
分析判断：
回购方案彰显发展信心，经营提质增效
公司发布回购方案，总额不低于3.55 亿元，不超过3.91 亿元，回购价格为不超过61.55 元/股(含)，拟用于实施员工持股计划或股权激励。按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为635.26 万股，约占公司当前总股本的0.20%；按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为576.77 万股，约占公司当前总股本的0.18%。我们认为此次回购方案将进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，在新体制和机制下，公司战略清晰，组织团队充满活力，经营提质增效，全面提升竞争力。
增资子公司，G12 产品规模提升加速
公告向子公司无锡中环应用材料有限公司增资125,000 万元。
增资完成后，中环应材注册资本将由135,000 万元变更为260,000 万元，其中天津环欧持股比例98.08%、宜兴创业园科技发展有限公司持股比例1.92%。第四个210 切片工厂蓄势待发，总切片规划产能将超过105GW，持续发挥210 硅片的竞争优势，进一步巩固公司在光伏硅片市场的领先地位及市场占有率。公司利用 G12 产品差异化优势，缓解下游客户成本压力，提升自身竞争力。前三季度 G12 硅片的市场渗透率由年初 6%提升至 20%，单晶总产能提升至 73.5GW(其中 G12 产能占比约 59%)。同时公司通过技术改进，硅片 A 品率大幅提升，产品毛利率进一步改善，劳动生产率和 G12 产线直通率大幅度提升，人均劳动生产率达到 1,000 万元/人/年以上。
半导体业务加速提升，产能不断释放
公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时，策划启动天津工厂扩产。12 英寸产品国内客户订单爆增，公司通过加速新产线调试释放有效产能。目前8-12 英寸大硅片项目一期进入验收结尾阶段，项目二期提前启动，加速产能扩充。截至2021 年三季度末已形成月产能 8 英寸 65 万片，12 英寸10 万片，新增布局小直径扩产和 8 英寸新产品项目。预计2021 年年末实现月产能 8 英寸 75 万片，12 英寸 17 万片的既定目标。公司已经与多家芯片厂商签订长期战略合作协议，为业务发展奠定了基础。前三季度公司产能规模持续提升，8-12 英寸抛光片、外延片出货量加速攀升。
投资建议
公司在新体制机制下，经营提质增效，竞争力全面提升，发展迈入新阶段，未来业绩高成长可期，维持盈利预测不变，预计2021-2023 年公司营收为441.08 亿元、632.25 亿元、708.08亿元，归母净利润分别为40.14 亿元、54.90 亿元、64.55 亿元，EPS 分别为1.24 元、1.70 元、2.00 元，对应2022 年1 月11 日39.45 元/股收盘价，PE 分别为 32/23/20 倍，维持“买入”评级。
风险提示
半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。
国联股份(603613)2021业绩预告点评：全年归母净利同比增长约88% 工业品电商踏浪者持续前进
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：吴劲草/张良卫/阳靖 日期：2022-01-12
业绩简评
2022 年1 月11 日,公司发布2021 年年度业绩预增公告。公司预计2021全年实现收入371 至374 亿元,同比增长116.23%至117.98%;归母净利润5.71 至5.76 亿元,同比增长87.37%至89.01%;扣非净利润5.23亿元至5.28 亿元,同比增长95.55%至97.42%。公司预告的归母净利润超出我们此前的盈利预测。
经营分析
2021Q4 预告收入增速中枢为93.3%,归母净利润增速中枢为86.4%。 根据全年业绩预告推算,2021Q4 公司实现收入136.3~139.3 亿元,同比+91.2%~95.4%;归母净利润2.32~2.37 亿元,同比+84.4%~88.3%;扣非净利润2.14~2.22 亿元,同比+106.6%~114.4%。公司业绩高增的主要原因是旗下各“多多”工业品电商平台大力实施积极高效的上下游策略,交易量快速增长。
预计2021Q4 公司归母净利率高于2021Q1-3,利润率超出我们的预期。
根据预告中枢推算,2021Q4 公司归母净利率为1.70%,同比-0.06pct。
在持续让利以开拓新品类、做深现有客户的情况下,公司归母净利率仍保持稳定,这意味着公司在部分主要品类上或已具备一定的行业话语权。2021Q4 的归母净利率大幅高于2021Q1-3 的1.44%,我们认为这主要是由于公司的部分费用在2021Q1-3 提前计提所致。
看好工业品电商渗透率持续提升。据艾瑞咨询测算,2020 年我国工业品电商渗透率大约仅为4.5%;2025 年工业品电商的渗透率有望达到13.2%。我们认为,渗透率提升将是未来工业品电商行业的核心增长驱动。工业品企业的采销环节逐步从传统经销渠道转向工业品电商是大趋势,有利于简化流程、降本增效。
盈利预测与投资评级:我们认为工业品电商的渗透率有较大提升空间,正处于高速成长阶段,国联股份旗下各大“多多”工业品电商平台有望持续驱动公司业绩增长。我们将公司2021-23 年归母净利润预测从5.6/9.4/ 15.4 亿元调整至5.7/ 9.3/ 14.8 亿元,同比增速分别为88%/ 62%/60%。1 月11 日收盘价对应2021-23 年PE 分别为65x/ 40x/ 25x,维持“买入”评级。
风险提示:工业品价格波动,新平台不及预期,用户流失,产业互联网发展战略推进不及预期,行业竞争加剧等
北方导航(600435)：老牌导航控制领域龙头 实战化训练扩大下游需求
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：苏立赞/钱佳兴 日期：2022-01-12
投资要点
兵器集团核心配套商，业务划分拥有独家供应地位。公司隶属于中国兵器工业集团，核心业务为导航控制和弹药信息化技术，是集团弹药链上重要组成部分，根据集团业务划分，与集团其他公司不存在同业竞争关系，具备独特市场竞争优势。公司发展建设军用通讯设备、军用电连接器业务，子公司中兵通信在军用超短波地空通信领域处于国内领导地位。
装备弹药需求旺盛，直接受益于军工高景气。兵器集团是我军毁伤打击的核心支撑，主要产品有坦克装甲车辆、远程压制、防空反导、智能化弹药、光电信息、毁伤技术等战略性和基础性产品。在“备战”“建军百年目标”的背景下，叠加上中印边境冲突加剧、作战平台载弹量大为提升、型号数量增加、实战化训练弹药消耗加快等因素。公司惯性导航有重要应用的火箭炮和智能炸弹需求旺盛，公司将直接受益于军工行业高景气，进入发展快车道。
推行股权激励计划，对未来持续稳定增长充满信心。公司2020 年12 月推行股票期权激励计划，实际授予激励对象股票期权共计2959.22 万份，约占公司股本总额的1.99%，行权条件对于公司层面的业绩考核要求为：
以2019 年营业收入为基数，对应2021-2023 年的营收复合增长率分别不低于10%、10.5%和11%，EOE 不低于11%，彰显出公司对于未来业绩持续稳定增长的信心。
盈利预测与投资评级：基于公司军用业务发展前景，我们预计2021-2023年归母净利润分别为1.80/2.47/3.25 亿元，对应EPS 分别为0.12 元、0.17元及0.22 元，对应PE 分别为88/64/49 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1)下游需求及订单波动；2)公司盈利不及预期；3)市场系统性风险。
中国巨石(600176)：业绩预增超预期 2022年风电热塑等有望发力
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2022-01-12
中国巨石发布2021 年业绩预增公告。公司预计2021 年归母净利润扣非同比增加150%-200%即对应全年扣非业绩48.5-58.3 亿元(中位数53.4 亿元，同比+175%)，对应2021Q4 公司扣非归母净利润9.04 亿元至18.84 亿元，同比增长31.5%至137.8%(中位数13.94 亿元，同比+75%)。
判断扣非业绩略超市场预期。我们预计按照公司公告的超额利润分享方案，预计Q4 计提了较多的超额利润分享金额(根据公告公司从2021Q3 开始计提)，同时预计接近年底Q4 的非经常损益较多(如补助等)，叠加四季度天然气成本上升，我们预计2021Q4 实际经营性业绩和2021Q3 相仿。公司2021 年延续了2020Q4 以来量价齐升趋势，这一趋势持续时间判断超预期，从而使得公司业绩超市场预期。
2021 整体量价齐升。2021 年由于出口增长及内需改善，玻纤行业景气度继续提升，根据卓创数据，代表产品无碱2400tex 缠绕直接纱价格由年初的5600 元/吨左右提升至年底的6200 元/吨左右，同时公司产品结构继续升级，高端产品(热塑、电子、风电纱等)占比提升，我们预计其中电子纱/布涨幅一倍左右，且对业绩贡献相对于收入贡献更加明显。
下游多领域有望发力，2022 年粗纱价格预计保持高位、电子布合理回调。我们认为受益于1)风电装机量提升2)稳增长带来的经济恢复+海外线下经济需求继续恢复+芯片供应正常化导致的电动车热塑销量提升，粗纱需求2022 年仍将保持增长趋势，而随着供应紧张阶段缓解，电子布预计震荡后将合理回调到正常利润率。
公司量增+结构升级+降本逻辑依然清晰，预计2022 好于2021。我们预计2022 年公司电子纱及配套电子布产能将保持扩张，同时2021 年8 月，公司公告新建一条埃及12 万吨玻纤生产线，国内智能制造基地预计继续扩容，判断未来公司产能仍将保持稳定增长，同时规模效应进一步体现下公司成本中枢或仍将处于下降通道，量增+升级+降本的组合是成长性的来源，预计2022 好于2021。
投资建议
小幅调整价格、成本及2021 年非经常损益假设，小幅下调2021-2023 年收入预测至199.6/237.3/255.1 亿元( 原： 201.85/240.16/258.56 亿元)， 上调2021-2022 年归母净利润预测至59.00/65.58 亿元( 原：
55.64/64.82 亿元)，下调2023 年归母净利润预测至72.43 亿元(原：73.39 亿元)，对应调整EPS 预测至1.47/1.64/1.81 元(原：1.39/1.62/1.83 元)，对应1 月10 日18.43 元收盘价PE 分别为12.51/11.25/10.19倍。维持目标价25.02 元及“买入”评级。
风险提示
需求不及预期，成本超预期，系统性风险。
恩捷股份(002812)：全球隔膜龙头业绩超预期 2022年有望量利双升
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邓伟 日期：2022-01-12
量如期，利高增， Q4业绩大超预期
公司Q4单季度归母净利润9.05-10.05亿元，环比增长28.3%-42.4%; Q4扣非归母净利润9.29-10.29亿，环比增长44,1%-59.6%。量符合预期：随着公司新建产线投产，产能持续提升；我们预计Q4出货约10亿平，考虑Q3部分出货收入的延期确认，Q4实际确认出货约10.5亿平。利大超预期：考虑到公司非隔膜业务贡献利润约0.3亿元，按10.5亿平出货口径计算，公司Q4单平盈利达0.9-1.0元/平，环比大幅提升；主要系隔膜供不应求，公司11到12月份售价有所上涨。全年来看公司出货约30亿平，单平净利0.85元/平以。上。
湿法隔膜量利双升，干法贡献业绩新增量t
湿法：售价升成本降，单平盈利有望突破1元/平。售价端：优质设备产能限制扩产，据我们测算22年全球锂电隔膜将存在9.9亿平供需缺口，优质产能供不应求，隔膜涨价将逐步扩散；成本端：在线涂覆放量、原材料国产化替代叠加数字化管理将促进公司单平成本进一步下降。。上调出货预期：公司当前月度有效出货能力约4亿平，对应年化出货48亿平；公司深度绑定制钢所突破设备供应瓶颈，22年新增产能25亿平，预计贡献有效出货超5亿平，上调湿法隔膜出货预期至53亿平以上。干法： 22年公司干法隔膜逐步投产，预计出货2.5亿平，将贡献业绩新增量。
半固态电池产在即，盈利黄金期即将到来
半固态电池隔膜对孔隙距、孔径、含水量有特殊的要求，为定制化产品，目前仅公司有少量生产并供货；其工艺复杂，涂覆配方特殊，单平售价更高，该品类产品的出货将提高公司隔膜的单平盈利能力。此外，半固态电池多为软包电池，其量产将增加铝塑膜需求；恩捷股份前瞻布局铝塑膜领域，目前产能规划已超4亿平，4亿平铝塑膜满产满销后预计将为公司带来约24亿增量业绩。
盈利预测及估值
预计2021-2023年归母净利润将达26.67/55.69/64.94亿元，对应PE 77.63/36.76/31.52倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；全固态电池量产时间大幅提前；铝塑膜放量不及预期
通速递(600233)：递单价回归合理水平 Q4单季业绩大增
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程志峰 日期：2022-01-12
事件
圆通速递(600233)发布2021 年度业绩预增的公告，公司预计2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润 200,000.00 万元至220,000.00 万元，较上年同期增加 23,324.78 万元至 43,324.78 万元，同比增长 13.20%至 24.52%。
公司同时发布Q4 预告，2021 年第四季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润104,590.05 万元至 124,590.05 万元，较上年同期增加 66,512.60 万元至 86,512.60 万元，同比增长 174.68%至 227.20%。
点评
1、 快递费上调
政府相继出台一系列快递行业监管政策和指导意见，规范非理性竞争行为。政策自2021 年9 月1 日起，上调快递派费，保障业务员权益。恰逢“双十一”等电商购物节，快递单价温和提升。2022 年1 月发布的《快递市场管理办法(征求意见稿)》更是要推动快递行业竞争格局逐步由价格驱动向价值驱动转变。
2、 自营货运航空助力
公司半年报披露自有机队10 架，国际航线15 条以上。自营航空网络的建设：促进产品结构升级，开拓商务件和冷链市场，提升快递产品的时效性，改善用户体验；同时，借助2021 年下半年国际跨境空运价格大涨的契机，拓展跨境的货代业务和空运业务。
投资评级
预计未来3 年EPS 分别为0.61、0.75 和0.93，给予“买入”评级。
风险提示
快递货运量下滑超出预期，快递价格战再次开启。
